تثبت عملات الأسواق الناشئة أنها أكثر استقراراً من نظيراتها في الدول المتقدمة، في موجة يرى مستثمرون أنها قد تصبح الأطول منذ أكثر من عقدين.
تُشير مؤشرات "جيه بي مورغان" للتقلبات إلى أن وتيرة تذبذب عملات الدول النامية جاءت أدنى من نظيراتها في مجموعة الدول السبع على مدى نحو 200 يوم متتالية؛ وهي أطول سلسلة من نوعها منذ عام 2008. وإذا ما تخطت هذه السلسلة حاجز الـ 208 أيام، فستسجل رقماً قياسياً هو الأول من نوعه منذ مطلع الألفية.
هذا الهدوء الاستثنائي في فئة الأصول التي تُصنف عادةً ضمن الأكثر مخاطرة، يأتي مدفوعاً بتضافر عدة عوامل. ساهم ضعف الدولار والتوقعات ببدء الاحتياطي الفيدرالي الأميركي دورة تيسير نقدي تدريجية في تخفيف الضغوط عن الأسواق الناشئة.
عوامل جاذبية تجارة الفائدة.. ما هي؟
في غضون ذلك، ساهمت قوة أسعار السلع الأساسية ومتانة التدفقات الرأسمالية في دعم الطلب على أصول الأسواق الناشئة.وتساهم هذه العوامل في ترسيخ جاذبية "تجارة الفائدة" وفقاً لما أفادت به وحدة إدارة الأصول في "جيه بي مورغان".
أوضح جيسون بانغ، مدير محافظ الدخل الثابت لدى وحدة إدارة الأصول في "جيه بي مورغان"، في هونغ كونغ، "عملات الأسواق الناشئة لا تزال تمثل ملاذاً لـ تجارة الفائدة، ولذلك فإن بيئة التقلبات الخاضعة للسيطرة ستواصل جذب تدفقات مطردة نحو الأصول المحلية في الأسواق الناشئة".
تزدهر استراتيجية "تجارة الفائدة"-القائمة على الاقتراض بعملات ذات عائد منخفض للاستثمار في أصول الأسواق الناشئة ذات العوائد المرتفعة- خلال فترات الهدوء، حيث تساهم بدورها في تثبيت استقرار العملات عبر استدامة التدفقات الرأسمالية.
كتب داميان ساسوور، كبير استراتيجيي الائتمان بالأسواق الناشئة لدى "بلومبرغ إنتليجنس"، في مذكرة بحثية أن العنصر الأساسي يتمثل في اختيار عملة التمويل، حيث تُستخدم العملات الآسيوية منخفضة العائد كمصدر تقليدي للرافعة المالية منخفضة التكلفة. ساهمت هذه الديناميكية في دعم قوة تدفقات المحافظ الاستثمارية.
وتيرة قياسية لضخ الأموال في الأسواق الناشئة
ضخ المستثمرون أموالاً في الأسواق الناشئة هذا العام بأسرع وتيرة منذ 2019، وفقاً لمؤشر "بلومبرغ" لرصد تدفقات رؤوس الأموال لتتواصل بذلك طفرة العام الماضي التي كانت الأضخم منذ عام 2009. تساهم هذه التدفقات في تعزيز مستويات الأداء.ارتفع مؤشر بلومبرغ لثماني عملات من الأسواق النامية نحو 2.8% حتى الآن هذا العام، موسعاً مكاسب العام الماضي البالغة 17.5%. تساعد العوامل الهيكلية أيضاً في احتواء تقلبات السوق.
عوامل إبقاء تقلبات عملات الأسواق الناشئة منخفضة
قال ماثيو ريان، رئيس استراتيجية السوق في شركة "إيبوري بارتنرز" (Ebury Partners): إن التحسن في المؤشرات الاقتصادية وتفوق نموها النسبي على الاقتصادات المتقدمة بالإضافة إلى وفرة احتياطيات النقد الأجنبي، كلها عوامل قد تساعد في إبقاء تقلبات عملات الأسواق الناشئة منخفضة هذا العام. وفي المقابل، شهدت عملات الأسواق المتقدمة حالة من الاضطراب.سجلت التقلبات الضمنية للدولار ارتفاعاً واسع النطاق في وقت سابق من هذا العام، بعد تهديدات الرئيس الأميركي دونالد ترمب بفرض تعريفات جمركية على أوروبا ضمن مساعيه للاستحواذ على "غرينلاند"، بالتزامن مع حالة الغموض التي سادت الإعلان عن رئيس الاحتياطي الفيدرالي.
أزمة الين الياباني وبدائل الدولار
كما ارتفعت تقلبات الين وسط المخاوف حيال الآفاق المالية لليابان والتدخل المحتمل من قِبل السلطات لدعم العملة. وقد يواجه الين ضغوطاً إضافية في حال تلاشي مراكز تجارة الفائدة الممولة بالين، وهو خطر بات يُوصف بأنه "قنبلة موقوتة". كما أن المخاوف المتعلقة بـ الاستثنائية الأميركية والمسار المالي للولايات المتحدة قد حفزت بعض المستثمرين على البحث عن بدائل خارج نطاق الدولار.قال دانيال تان، مدير محفظة لدى "غراسهوبر أسِيت مانجمنت" (Grasshopper Asset Management): يتوجه المستثمرون نحو العملات الأقل تذبذباً في نطاق الأسواق الناشئة، مثل الدولار السنغافوري والبات التايلندي واليوان في آسيا". وأضاف "قد يستمر هذا الاتجاه لانخفاض تقلبات عملات الأسواق الناشئة إلى أن يظهر حدث نادر وعالي التأثير يقلب موازين السوق".